这个不起眼的医药细分赛道永远逆势增进，有企业靠“狗皮膏药”卖赢了PD-1。

　　依靠着几款膏药，中药贴膏龙头企业河南羚锐造药股份有限公司（下称“羚锐造药”）多年来依旧贩卖额增进。羚锐造药今天揭晓的2024年半年度陈述显示，上半年杀青营收19.06亿元，同比增进12.07%；杀青归母净利润4.13亿元，同比增进30.30%；杀青扣非归母净利润3.94亿元，同比增进30.82%。

　　而“膏药股”正在血本商场也发挥不俗，2023年、2024年至今，羚锐造药股价分辨逆势上涨36.24%、42.09%亚洲体育官网。

　　中药贴膏产物之是以成为“隐形冠军”，与国内老龄化加剧有直接相合。国联证券等多家机构研报以为，骨科中药贴膏剂行业希望一连增进。

　　不表，中药贴膏赛道也并非万事大吉，产物同质化重要、研发加入亏损、集采贬价攻击等行业题目也日益火速，即使“一哥”羚锐造药也不行独善其身。对付上述题目，《》记者合联采访羚锐造药，截至发稿未收到回答。

　　羚锐造药是一家以药品、医疗器材坐褥策划为主业的国度高新本领企业。公司具有橡胶膏剂、片剂、胶囊剂、软膏剂等十余种剂型百余种产物，涉及骨科、脑病科、呼吸科、麻醉科、皮肤科等范围。

　　通络祛痛膏、“两只老虎”系列中药贴膏剂是羚锐造药的中枢产物，通络祛痛膏行动独家产物已入选《国度基药目次》《国度医保目次》，2023年贩卖额破10亿元，“两只老虎”系列年销量破10亿贴。

　　据《中国困苦医学开展陈述》，中国慢性困苦患者逾越 3 亿人，每年新发约为 1000 至 2000 万人，患病率跟着年事的增进而增进。针对慢性困苦患者自我用药风气的观察结果显示，逾越60%的慢性困苦患者通过自我诊疗的办法实行困苦统治，早期慢性困苦首选表用药息养，贴剂因具备明显上风而被广大行使。

　　羚锐一经依旧了多年的功绩增进，2011年至2023年亚洲体育官网，羚锐造药依旧营收不断13年增进，特别近三年的营收继续处于高位，2021年至2023年分辨杀青营收26.94亿元、30.02亿元、33.11亿元膏药。2018年至2023年，羚锐造药分辨杀青归母净利润2.43亿元、2.94亿元、3.25亿元、3.62亿元、4.65亿元、5.68亿元，不断6年依旧增进。

　　中康开思数据显示，2023年，羚锐造药为骨科中药贴膏剂零售端市占率第一，从2018年18.7%提拔至2023年26.9%。

　　正在2023年羚锐造药总营收中，贴剂收入到达20.5亿元，占总营收的61.83%。2024年上半年，羚锐造药仍依旧增进态势，杀青19.06亿元营收，较客岁同期增多2.05亿元膏药，杀青五年不断上涨。正在半年报中，羚锐造药未披露差别产物的贩卖境况，仅提到亚洲体育官网，贴剂产物一连端庄增进，“幼羚羊”儿科系列产物的品牌着名度正在一连提拔。

　　华安证券研报指出，羚锐造药具有一系列独家产物，如通络祛痛膏和壮骨麝香止痛膏，这些产物正在商场上拥有较高的着名度和用户老实度。通过一连的研发加入和品牌征战，公司不竭优化产物布局，推出高附加值的新产物，安稳了正在骨科和慢性病统治范围的上风位子。

　　骨科中药贴膏产物的高毛利率也令药企艳羡。通络祛痛膏每贴约4.5元安排，单价虽不高，但毛利率惊人亚洲体育官网羚锐造药“躺赚”揭秘：靠卖膏药年销数十亿元热衷理财上半年投6000万元。财报显示，羚锐造药的最新毛利率为76.04%，较上季度毛利率增多0.44个百分点，两个季度不断上涨；较客岁同季度毛利率增多0.72个百分点，不断两年杀青上涨。

　　羚锐造药前身为始创于1988年8月的河南省信阳羚羊山造药厂，1992年6月，羚羊山造药厂和香港锐星企业公司合伙组筑了河南羚锐造药有限公司；1999年6月，引入上海复星医药财产开展有限公司等新股东告竣股份造改造，全部转折为河南羚锐造药股份有限公司；2000 年10月，羚锐造药正在上交所上市。

　　固然功绩继续正在高歌大进，但羚锐造药正面对一个最大的隐忧，公司的中枢产物通络祛痛膏专利即将正在2026年11月到期，这意味着羚锐造药改日将面对仿造药的商场比赛，和能否支柱高毛利率的挑拨。

　　同时，中药贴膏本领门槛低于化药贴膏，比赛者良多。据药智网数据，同类型的麝香壮骨膏、合节止痛膏、伤湿止痛膏、狗皮膏、伤湿祛痛膏的厂商超200家。

　　中药贴膏企业都正在不竭拓展产物线，试图研发更多新剂型膏药产物，羚锐造药也开头构造化药贴膏产物。

　　据国度癌症中央揭晓的《世界癌症陈述》，2022年我国新发癌症 482.47 万例，而困苦是癌症患者最常见和难以容忍的症状之一，初诊癌症患者的困苦爆发率约为 25%，晚期癌症患者的困苦爆发率达 60％-80％，重要地影响患者的糊口质地。

　　羚锐造药目前是国内独一从事骨架型芬太尼透皮贴剂坐褥的企业，华夏证券研报指出，透皮贴剂比拟打针剂，行使设施轻巧，不良反响较低，止痛效率好，可广大用于癌性困苦和非癌性困苦的息养，特别合用于无法口服给药、进食困苦和无法耐受类药品不良反响的中晚期癌痛患者亚洲体育官网，后续公司将一连巩固芬太尼的商场引申力度。

　　不表，一位恒久合怀医药股的投资人向《》记者展现，化药贴膏固然比中药贴膏赛道本领研起事度大，不过同更始药比拟仍旧差了一大截，这个赛道也一经硝烟四起，法玛星造药、九典造药、哈尔滨三联药业等研发的化药贴膏都离上市只差临门一脚。

　　更为枢纽的是，继续以后，羚锐造药被质疑轻研发而重营销。据2023年年报，羚锐造药2023年贩卖用度15.04亿元，占营收比例45.41%；研发用度仅1.10亿元，同比删除12.32%。2024年上半年，羚锐造药研发用度约4719万元，固然增进9.02%，但研发用度率仅为2.5%，比拟之下，贩卖用度为8.55亿元，是研发用度18倍，贩卖用度率44.9%。

　　其它，羚锐造药好像热衷于置备理物业物。正在2024年半年度陈述中，羚锐造药货泉资金为7.27亿元，较上年同期删除51.5%。羚锐造药展现首要系本期置备理物业物增多所致，同时投资举动爆发的现金流量净额转移也系本期置备理物业物所支拨的资金增多。

　　财报显示，2024年上半年，羚锐造药用于银行理物业物的金额为6000万元。2023年，羚锐造药行使3000万元用于委托理财。

　　值得防卫的是，集采的劫持一经驾临中药贴膏赛道。好比九典造药的洛索洛芬钠凝胶贴膏正在2022年、2023年，分辨被选广东同盟区域、浙江集采，两次代价降幅分辨为25%、28%。

　　上述投资人展现，固然目前羚锐造药的中药膏药首要正在院表零售商场，受到集采影响较幼，但院内商场必然也是其改日比赛中不行藐视的贩卖增进源泉。

　　羚锐造药正在2023年年报中也提到，正在病院端，公司将一连完美学术引申体例亚洲体育官网，进一步完美循证医学证据，加快空缺商场的开垦，杀青公司营业的横向拓展，不竭拓宽营业畛域和任事群体。

　　国内困苦缓解和息养的贴剂商场潜力宏伟膏药。据天风证券研报，中海表用贴膏正在消炎镇痛范围的渗入率亏损 10%，目前仍以口服、打针造剂为主。与欧美、日本等商场差异较大，依然存正在较大提拔空间。

　　对付羚锐造药而言，专利到期的危险、同质化比赛、研发加入亏损等都是必要主动应对的迫贴题目。